来源:《中国经济周刊》2017年第07期 作者:葛丰;
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稳健的货币政策需要管住信贷规模

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继春节前后陆续引导多种政策性利率上行,近期又有媒体报道称,央行对部分银行下达信贷额度调控通知,要求不同程度地收缩信贷投放规模。 这是一项非常及时的“踩刹车”举动,因为去年底召开的中央经济工作会议对2017年货币政策定下的基调是“保持稳健中性”,而开年第一个月的实际运行情况是,当月新增贷款或已接近、甚或超过去年同期创下的2.5万亿元月度纪录。 有一派观点认为,中国应借鉴美国等发达国家经验,由央行主要通过调整货币市场利率的方式实现其货币政策目标。但现在的问题是,也许从长远视角来看,中国确有必要进一步发挥价格型调控的作用(譬如近期全面上调各期限逆回购招标利率与SLF利率等举动,实则已反映出这一趋向),不过在此过程中,中国要守住“确保不发生系统性金融风险”的底线,就必须坚持立足国情两条腿走路,同时在数量上管好货币、管住信贷,原因在于: 首先,中国依然较严重的国企预算软约束,决定了企业与银行对信贷规模的敏感性远高于对利率的敏感性,换言之,如果只是适度引导市场利率上行(甚至包括直接上调基准利率),而不对信贷规模进行有效管控,那么被“挤出”的信贷需求将多数集中在对......(本文共计1页)       [继续阅读本文]

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